Inflația din 2026 ar putea ajunge la 6,9%, BNR menține flotarea controlată a leului
BNR a menținut rata dobânzii de referință neschimbată la 6,50% în cadrul ședinței din octombrie, în conformitate cu consensul general.
„Ne așteptăm ca rata de referință să rămână la 6,50% cel puțin până în mai 2027, întrucât inflația de bază rămâne persistentă, fiind prevăzută să se încadreze în intervalul țintă al BNR abia în al patrulea trimestru al anului 2027”, arată o analiză a BCR România.
Ratele dobânzilor de pe piața interbancară au crescut în septembrie, pe măsură ce surplusul de lichiditate a fost sterilizat prin intervenții valutare, deși condițiile monetare au rămas, în linii mari, neschimbate după deprecierea leului.
În ceea ce privește traiectoria viitoare a inflației, BNR menționează că, potrivit evaluărilor actuale, rata anuală a inflației va urma o traiectorie ascendentă până la sfârșitul anului 2026, în principal pe fondul influențelor anticipate ca urmare a creșterii prețurilor la combustibili, energie și alte mărfuri, inclusiv produse agroalimentare, din cauza conflictului prelungit din Orientul Mijlociu și a secetei severe din acest an.
„Acest lucru indică, cel mai probabil, că ar trebui să ne așteptăm la o revizuire în sens ascendent a traiectoriei inflației pe termen scurt. Banca centrală subliniază, de asemenea, că, pe termen lung, se preconizează totuși apariția unor presiuni dezinflaționiste subiacente din ce în ce mai evidente, generate în principal de cererea agregată. Acest lucru ar putea fi interpretat ca o confirmare suplimentară a faptului că începutul unui eventual ciclu de reducere a ratelor dobânzilor nu ar putea fi prea îndepărtat”, concluzionează BCR Erste.
„Previziunea noastră privind inflația este de 6,4% an la an până la sfârșitul acestui an, deși deprecierea recentă a leului românesc și evoluțiile prețurilor materiilor prime înclină balanța riscurilor în sensul creșterii. Acest lucru va duce probabil la o revizuire a previziunii la aproximativ 6,9% an la an, cu excepția cazului în care publicarea IPC din septembrie va aduce surprize semnificative față de estimarea noastră de 6,6% a/a.”
Traiectoria de dezinflație de anul viitor, cu condiția ca orientarea fiscală să rămână fermă, ceea ce depinde de stabilitatea politică, ar trebui să permită BNR să adopte o politică monetară mai relaxată. Guvernatorul BNR a declarat în cadrul conferinței de presă din august că Banca Centrală va începe să ia în considerare reducerile de dobândă odată ce inflația va scădea sub rata de referință, la începutul anului viitor.
BNR a recunoscut slăbiciunea recentă a leului în comunicatul de presă privind decizia, dar este probabil ca mai multe detalii despre modificarea funcției de reacție a BNR să apară abia la conferința de presă de după ședința din noiembrie.
Comentariile purtătorului de cuvânt al Băncii Centrale, formulate în urma aprecierii bruște de joi trecută, au sugerat că există o modificare a funcției de reacție a BNR, care acordă o pondere mai mare stabilității ratei dobânzii în detrimentul stabilității cursului de schimb.
Banca centrală a reiterat, în linii mari, faptul că nu există nicio modificare a regimului de curs de schimb flotant controlat, ci doar că gestionarea cursului de schimb a devenit mai puțin restrictivă, confirmând declarațiile guvernatorului BNR din luna august, potrivit cărora Banca Centrală dispune de marjă pentru o mai mare flexibilitate a cursului de schimb, în timp ce perspectivele pentru perechea EUR/RON depind de corectarea fiscală și de stabilitatea politică.
„Am estimat efectul de transmitere al cursului de schimb asupra inflației la 0,3 puncte procentuale. Prin urmare, considerăm că marja pentru o depreciere suplimentară a RON este limitată.”
În ceea ce privește creșterea economică, BNR menționează că cele mai recente date și analize indică o redresare a activității economice în trimestrul al treilea al anului 2026 față de trimestrul anterior, susținută și de performanța sectorului agricol, dar însoțită de o deteriorare a dinamicii anuale a PIB-ului.
Aceasta este, în linii mari, în concordanță cu evaluarea actuală a BCR. Banca se așteaptă în continuare ca economia să se contracte cu 0,7% în 2026. În 2027, se așteaptă la o redresare, creșterea PIB-ului accelerându-se la 2,2% și apropiindu-se de rata sa potențială.
